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8月30日，第十九届瑞银证券中国A股研讨会举办，本次活动主题为“全球化与本地化：探索新结构捕捉新机遇”。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊分享了他对A股市场未来走势的研判。

孟磊表示，短期内市场或维持盘整态势，待经济出现更为强劲的复苏后有望迎来更显著的估值提升。

具体来看，孟磊认为，投资、消费、出口三驾马车下半年面临一定的挑战，需要有更多的政策扶持来稳定经济增长，保证市场主体的信心。与此同时，大量企业近期集中披露半年报数据，上市公司将迎来最后的业绩检验。并且今年上半年原材料价格高位震荡，上游价格对下游利润的挤压也将体现在半年报中。因此短期来说，市场或维持振荡格局。

但孟磊强调，上述压力并不意味着股票市场会有较大的下行风险，随着稳增长政策的不断推出，未来经济总体处于缓步复苏的状态，下行压力会逐步得到缓解。“自3月份以来，政策层面持续发力。近期我们看到了MLF利率下调、两次五年期LPR利率下调、更大规模的减税退税、以及产业政策宽松。”他表示，“政策支持有助于对市场形成正面的影响，这是我们不容忽视的。”

此外，市场流动性方面，孟磊提到相比全球各个主要经济体，中国是为数不多的总体利率还在处于缓步下行或者偏低的水平的国家，因此宏观流动性非常充裕，对股票市场形成一定的支持作用。

具体到配置层面，孟磊认为，下半年依旧青睐“成长股”，而高股息率主题仍可作为防御性配置的一部分。他表示，首先，A股市场在政策层面偏向宽松，信贷增速反弹加上宏观流动性比较充裕，市场往往更偏好“成长”方向；其次房地产、消费等价值板块当前的复苏斜率仍然较缓，一定程度上受到基本面的压力。

“鉴于我们对短期的市场判断还是震荡格局，因此价值股中会精选高股息率主题作为防御性配置的一部分。”孟磊说。

孟磊建议，超配动力电池、新能源汽车、可再生能源、国防军工等景气度比较高的成长类型股票；价值股中优选盈利最稳健、最具有确定性的食品饮料板块；而银行、房地产板块则建议低配。

海外资金方面，瑞银证券判断，下半年北向资金的回流规模大概在1500亿元左右。原因主要在于中国经济四季度有望复苏，叠加相对偏低的利率环境，从全球资产配置的角度来看，中国资产具有一定的相对优势。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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