近两年,前沿技术在量化投资上的应用进入成熟期,令投资收益不断攀升,公募量化策略基金随之迎来大发展。Wind数据显示,截至2021年末,公募量化策略基金数量达640只,规模增至2700亿元。
在行业快速发展的同时,公募量化策略基金业绩分化加剧。截至4月15日,今年以来公募量化策略基金业绩首尾相差75个百分点。在此背景下,既注重回撤控制又能获取超额收益的量化产品受到投资者的青睐。
不随波逐流注重策略的长期有效性
从基本面驱动的公募量化策略来看,在风格上可分为低估值价格风格与成长风格两种。前者长期收益较为稳定,回撤较小,预期收益也相对较低;后者把握市场趋势,配置市场看好的标的,收益弹性更大,但回撤也相对更大。
“我的风格介于价值与成长之间,均衡略偏价值,且注重风险控制,追求收益风险比的最大化。”兴业基金楼华锋表示,有别于对行业和风格进行判断,他管理的组合更多地通过多因子模型优选个股来获取超额收益,仓位、风格和行业的偏离幅度一般都比较小。
相较于其他公募量化产品,楼华锋在风险控制上更为严格,风格特征比较稳定。“从2017年管理量化增强产品开始,量化策略经历了价量策略失效、小盘股回撤、个股质押风险、价值因子失效、基金抱团等各类挑战。由于风险管理相对严格,因此每次面对不利条件时,我能比较从容地调整策略,以应对市场变化。”
“我严格管理组合的风险特征,注重量化增强的超额收益预测模型的长期有效性,会深度研究一些从逻辑上长期有效的策略,不会一味地随着市场的阶段性变化而盲目调整策略。”楼华锋说。
楼华锋举例称,比如2020年价值股大幅跑输成长股时,为应对这种变化,他加大了对成长类策略的研发力度,控制价值风格的大幅暴露,但不会将长期有效的价值策略从组合中剥离出去。
在股票筛选上,楼华锋以获取稳健超额收益为目标,采取多因子策略,用较长时间的数据样本去训练模型,因此其模型整体来看偏价值。因子选择方面也相对均衡,价值、成长、财务、价量、行业等各大类因子都会涉及。
“除了多因子策略,我也会采取成分股调整和定增等事件驱动策略、股指期货套利策略、可转债套利策略等来增厚收益、分散风险。”楼华锋说。
看好小盘价值风格
从4月25日起,拟由楼华锋管理的兴业中证500指数增强型证券投资基金(A类:015507;C类:015508)进入发行期。关于为何选择此时发行新基金,楼华锋表示,中证500指数的超额收益弹性较大,且当前PETTM(滚动市盈率)估值处于历史低位,市场对中证500指数未来两年盈利增速预期较高,是当前环境下值得配置的低估值、成长适中的宽基指数。
楼华锋认为,未来一段时间的整体配置思路应该跟过去几年反向而行,更看好小盘价值风格。
不过,楼华锋表示,在未来投资主线尚不明确的情况下,均衡配置是较优选择。中证500指数成分股的个股权重分散、市值相对较小、行业配置均衡,涵盖电子、医药、新能源、计算机、军工、化工等各个行业,在当前市值下沉的投资风格下,通过量化方法获得超额收益的概率较高。
“根据历史经验,主动管理型基金在连续两年大幅跑赢宽基指数之后,通常会有一个休整期。因此,在当前市场环境下,偏指数化投资可能是一个更好的选择,且适合普通投资者进行定投。”楼华锋直言。
楼华锋表示,兴业中证500指数增强这类产品有一定的指数偏离风险,同时也有机会贡献一定的超额收益,适合那些看好指数、愿意承担小幅偏离风险来获得超越指数收益的投资者。
(文章来源:上海证券报)
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