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传媒行业周观察:知乎回港上市 三大协会发布直播行业自律公约
2022-04-24 09:51:45 来源:华创证券

一周市场回顾:上周传媒(申万)指数整体跌幅5.36%,同期沪深300 指数下跌4.19%,板块跑赢沪深300 指数1.17%,位列所有板块第19 位。截至上周五,传媒(申万)指数市盈率为22.79,低于历史均值43.80(2015 年至今);当前传媒(申万)板块相比沪深300 估值溢价率为92.37%,低于历史估值溢价率均值229%。

行业事件:(1)知乎正式在香港联合交易所挂牌上市,股票代码“2390”;(2)三大协会联合抖音发布直播行业自律公约,推动各方规范发展;(3)全球首个GaaS 平台Game Space 上线,游戏行业进入一键链改时代;(4)元宇宙工委会筹备研讨会顺利召开;(5)吉比特一季度净利润3.50 亿元同比下降4.27%;(6)元隆雅图一季度净利润同比预增217.82%-253.13%;(7)“抖音618 好物节”招商大会将于4 月26 日开启。

投资观点:元宇宙仍为22 年传媒板块最值得关注的主线之一,重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况,关注相关的政策导向。互联网板块经历2021年的监管大年后,股价有较明显回调,目前主要公司基本回落至合理估值区间,而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力;游戏版号重启后情绪有望回暖,今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值,推荐分众传媒;看好高成长性的互联网内容平台,推荐快手、芒果超媒、腾讯控股;看好本地生活的用户粘性,关注美团;看好完善的生态体系提升综合服务能力,关注阿里巴巴。

行业观点:游戏:目前游戏行业恢复版号发放,整体市场有回暖趋势,长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A 股推荐三七互娱(出海业务快速发展)、吉比特(游戏持续性强)、完美世界。港股推荐网易(新产品有望持续带动业绩增长,海外扩张可期)、腾讯控股、B 站;港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。

内容互联网:内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换,从看重用户增长转为注重盈利,从PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看:长视频受政策监管影响和行业间竞争,未来会员和广告增长有一定压力;短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓,但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力,除了流量型广告业务,电商和本地生活等场景的探索值得重点关注,推荐快手(21Q3 开始亏损持续改善,展望未来亏损收窄)。

电商及本地生活:宏观经济冲击下,电商行业竞争环境相对激烈,竞争优势从过去的追求量(活跃用户数、消费额等)转向追求质(留存率、客单价等)。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开;短期内竞争格局不会有明显变化,头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理,优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场,目前竞争环境较电商更优,美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力,竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。

教育:高教板块目前22 年估值普遍回落至10 倍PE 以下,即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险,仅考虑内生增长,高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。

风险提示:疫情不确定性增加,传媒、教育、互联网政策监管趋严,部分公司业绩表现不及预期。

(文章来源:华创证券)

关键词: 传媒行业 直播行业

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