近日,山西证券发布的三季报显示,公司增收不增利,营业收入同比增长7.12%,归母净利却同比下滑13.97%。中国网财经记者梳理发现,山西证券营业收入的增长主要来自低毛利率的仓单业务,而投资收益、投资业务延续中报下滑趋势。
收入同比增长7.12% 主要靠仓单业务
10月30日,山西证券发布2021年三季报。截至三季度末,公司营业收入为11.85亿元,同比上升7.12%;归母净利润为1.92亿元,同比下降13.97%。
中国网财经记者注意到,山西证券前三季以仓单业务为主的其他业务营业收入为7.42亿元,同比增长121.33%,该业务自2018年以来在山西证券的收入占比变化较大。其中,2018年其他业务收入占当年总收入比例达70.66%,达到历史最高点,2020年快速收缩至仅占11.13%,由于今年以来该项业务增长较快,前三季度这个数据上升至25.62%。
山西证券曾在今年半年报中表示,仓单业务内容主要为大宗商品贸易业务,该业务的特点是价格透明、单笔交易量大,交易额与毛利率不成比例变动,同时公司采用商品贸易模式核算,销售收入和销售成本同步增大。
表一:山西证券2018-2021Q3其他业务收入情况
山西证券三季报显示,公司其他业务毛利率仅为1.49%,其在收入结构中占比的快速上升,这就导致山西证券出现“增收不增利”现象。
投资收益、投行业务延续下滑趋势
除了低毛率的其他业务营业收入增长较快外,山西证券的投资收益、投行业务收入延续了中报下滑趋势。
截至三季度未,山西证券的投资收益为11.53亿元,同比下降10.85%;投资银行业务净收入为3.13亿元,同比下滑35.22%。
2020年山西证券的投资收益曾达到16.96亿元,同比增长59.42%,投资收益的收入占比达50.74%。依靠投资收益,2020年山西证券的归母净利润同比增长了47.19%,但过度依赖投资收益也使得山西证券业绩波动较大。
表二:山西证券2018-2021Q3投资收益、投行业务收入情况
投行业务方面,山西证券三季度投行净收入持续下降,今年中报同比下滑5.7%,而三季报显示该业务同比下降35.22%。公开资料显示,山西证券的投行业务主要由控股子公司中德证券开展,去年中德证券保荐人曾因中信重工项目收到上交所监管函。
值得注意的是,山西证券对资金极度渴求。2020年,山西证券完成配股募资近38亿元,其中 12.58 亿元用于资本中介业务,20 亿元用于债券自营业务。而在今年,截至9月30日,山西证券累计新增借款为93.86亿元,累计新增借款占2020年年末净资产的比例已达53.79%。
不过,山西证券大量资金投入的效果似乎并不明显,与运营资金快速增长形成鲜明对比的是,公司低毛利率业务的营收的上升和公司整体业绩的持续下滑。
关键词: 主要,仓单,业务
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