财报显示，五粮液前三季度，五粮液实现营收497.21亿元，同比增长17.01%。净利润173.27亿元，同比增长19.13%。其中，三季度实现营业收入129.69亿元，同比增长10.61%。净利润41.27亿元，同比增长11.84%。

从报告可看出，五粮液第三季度整体业务数据继续向好，市场价格稳定，特别是在营收、净利继续保持两位数增长的同时，五粮液现金流大幅提升至153.98亿元，同比增长290.47%，而这也是五粮液第23个季度营收实现两位数增长。

五粮液增长质量优异

五粮液的业绩表现在外界已有预期，在机构对两节市场调研时发现，中秋旺季时，五粮液的市场表现就好于预期，预计9月份完成全年100%的任务量，而经销商的库存在1-1.5个月，处于低位。

这也体现在财报上，三季报显示，2021年1-9月，五粮液经营活动产生的现金流量净额153.98亿元，同比增290.47%。

对此五粮液相关负责人解释称，现金流的表现一方面是销售情况呈现良好态势，经销商回款积极;另一方面则受到营业收入增加及银行承兑汇票到期收现等影响。

而从此前发布的财报来看，今年以来五粮液现金流一直保持较高增幅，公司具有较强的创造现金流能力和自我造血功能。这也从侧面证明了五粮液产品在市场层面动销良好，经销商库存压力较小，供销两旺。

针对目前旺销的局面，五粮液也在加快优质产能的储备工作。

截至今年9月，五粮液在建工程投入23.02亿元。根据安排，五粮液今年继续有效稳步推进“30万吨陶坛陈酿酒库一期工程”、“成品酒包装及智能仓储配送一体化项目”和“勾储酒库技改工程项目”等提质增效项目，为五粮液未来进一步提升品质、提高产能夯实基础，为后续保持稳步增长释放潜力。

产品创新战略进入收获期

目前，国内白酒市场的增长正在进入新的阶段，即市场正在呈现严重的头部分化，本轮白酒行业增长也转入“后期”阶段，市场向优势产区和头部企业集中。

自开启“二次创业”新征程后，五粮液坚持贯彻“三性一度”要求，实施以酒体创新和工艺创新为核心的供给侧结构性改革，并对严重透支主品牌价值的产品坚决做“减法”，产品结构不断完善优化。从目前的成绩看，五粮液已经开始享受产品创新战略带来的成果。

在超高端产品古窖系列布局后，五粮液进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力以赴打造五粮液经典系列，构建高质量市场份额的坚强助力。五粮液在千元带拥有绝对优势的用户基础和市场口碑，受到核心消费人群的广泛喜爱和许可，这是长期市场检验的结果。而五粮液推动的高端个性化产品，正在日益受到众多高端消费者的认可。

同时在高端品牌和文化的打造上，五粮液围绕明初古窖池群、传统酿造技艺、大国匠心等核心品牌文化优势，借助中国西湖情五粮液玫瑰婚典、长江文化带万里行、顶尖博物馆探访计划、《紫禁城》等顶级文化IP，在向世界传递中国白酒文化与“和美”文化的同时，形成了一套自己的独特打法。

这也让五粮液的品牌价值也持续提升，连续入选多个权威品牌价值榜单。在日前揭晓的《2021胡润品牌榜》中，五粮液以3000亿的品牌价值，位列“2021最具价值中国品牌”第二位。

此外，今年以来，五粮液还分别入选了“2021年全球品牌价值500强”“全球最具价值烈酒品牌50强”等权威榜单，荣登2021年中国500最具价值品牌“年度最佳表现品牌”，实力印证了五粮液的品牌力量。

而从市场表现上也可以看出五粮液的改革成果，根据机构调研，国庆后五粮液的渠道库存从40天左右迅速回落至20天左右，回款进度超过90%，充分说明了五粮液的热销。此外，据多地经销商反应，市场上还出现五粮液供不应求的状况。

在市场分析人士看来，在新的经济形势下，高端白酒更贴合当下酒产品的社交属性和消费观念，对于当前白酒市场来说，高端白酒比较稀缺。五粮液作为高端浓香型白酒龙头企业，在高端细分市场的布局已初见成效，势能正在不断释放。

投资者集体看好五粮液

资本市场方面，投资者也持续看好五粮液。

公开资料显示，2021年三季度前十大股东中三大股东大幅增持五粮液，持股比例进一步提升。五粮液在三季度报告中披露，截至2021年9月30日公司股东户数为56.03万户，较上期(2021年6月30日)增加14.33万户，增幅达34.36%。

不仅如此，五粮液获多家券商作出增持评级。截至10月27日，年内共有123份券商研究报告发布，90%以上给予了“买入”“强烈推荐”“增持”等评级。

其中，招商证券近期发布研报表示，五粮液终端流速快库存低，股价回调至价值区间，建议增加配置。东莞证券近期研报也指出，作为高端浓香型白酒行业的龙头，五粮液产能扩张与产品升级稳步推进，团购渠道的发展将助力产品吨价进一步上行，公司产品的量价有提升空间。

在去年“1218大会”上，五粮液提出今年的经营目标是，“力争实现营业总收入两位数增长，继续保持行业骨干企业平均先进水平发展速度，确保企业发展运行在稳健可持续增长的合理区间。”目前来看，四季度也是传统酒业的旺季，五粮液的今年全年业绩值得期待。

在业内看来，相信随着五粮液高端化、数字化等一系列改革的不断推进，未来五粮液还会给市场带来更多的惊喜。

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