10月20日早盘，“药茅”恒瑞医药低开低走。截至发稿报48.77元，跌1.69%，年内跌幅47%。

消息面，10月19日盘后，恒瑞医药发布了2021年三季报。报告显示，恒瑞医药前三季度的营业收入为201.99亿元，同比增长4.05%，归属于上市公司股东的净利润为42.07亿元，同比下降1.21%。

其中，公司2021年第三季度实现营业收入为69.01亿元，同比下降14.84%;实现归母净利润15.4亿元，同比下降3.57%。

这是恒瑞医药自2010年一季度以来，首次出现负增长的财报。

财报显示，恒瑞医药前三季度累计投入研发资金达到41.41亿元，同比增长了23.9%，占营收的比重达到20.5%，创下历史新高。反观前三季度恒瑞的销售费用为69.96亿元，与去年同期相比没有明显增长。

另外，三季报显示三季度末恒瑞医药的总股东户数达到71.92万户，相比其6月底的61.01万户，短短三个月内有超过10万散户涌进了恒瑞医药。

国盛证券最新研报点评称，展望全年，第五批最大的集采影响将在Q4落地，预计整体Q4的收入环比Q3再下降5-10亿，即公司今年整体收入260-265亿，下滑个位数。利润端预计单季度利润率保持20%左右。考虑到去年Q4利润基数较高，所以预计今年Q4的业绩表观下滑会比较多，但由于没完成激励，所以提前预提的激励费用可能有加回(盈利预测暂未考虑激励费用加回)。盈利预测与投资评级：基于集采的影响，下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为56.36亿元、65.55亿元、77.87亿元，增长分别为-10.9%、16.3%、18.8%。EPS分别为0.88元、1.02元、1.22元，对应PE分别为56x，48x，41x。看好公司长期发展，维持“买入”评级。

关键词： 恒瑞，医药，低开