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世界观天下!前海开源崔宸龙:新能源依然相对处于底部区间
2023-02-23 10:21:29 来源:新京报

今年是我国疫情防控政策优化后的首年,伴随着经济复苏的基本面,兔年春节后股市、债市均迎来开门红,基民“搞钱”的心已跃跃欲试,但经历了过去两年的股市调整及去年底债市的大幅震荡,该投什么基金?是否还要择时?什么时候是买入最佳时点?一些热门赛道能不能加码?哪些值得长期持有?针对投资者的需求,贝壳财经开年继续推进《新“基”遇·对话基金经理》的系列报道,持续为大家带来基金经理的最新研判和思考。

核心观点:

1、即使目前已经反弹了部分,但跟新能源板块的历史估值水平相比,当前依然处在一个底部区间,也就是说,向上的空间还有;另外,预计锂电、光伏包括运营商等方向年内的基本面表现会较好。


(资料图)

2、依然看好锂电、光伏和绿电运营商三个领域。

3、个人对于新能源车“降价”是非常欢迎的,因为需求是分层的,不可能要求所有的消费者都购买20万以上的新能源车。

4、2023年非常看好港股的发展。港股市场估值处于很低的位置、美联储加息或在年内见顶、港股优秀的公司会逐步兑现业绩……包括仅在港股上市(没在A股上市)的稀缺标的,以及A、H股同时上市港股市场估值折价严重的标的,都会有比较好的机会,会重点关注。

经历过2022年的严重杀估值,2023年开年,新能源板块有所反弹,迎来“开门红”。

全年新能源板块将如何走?什么时点、什么方式买入比较合适?新京报贝壳财经记者对此专访了前海开源基金执行投资总监、2021年“双冠王”基金经理崔宸龙。在他看来,新能源板块的基本面没有问题,今年上涨大概率具有持续性,当前依然相对处于一个底部区间。

新能源板块的估值处于底部区间,看好锂电光伏和绿电运营商

贝壳财经怎么看待新能源板块开年以来的表现?

崔宸龙新能源板块整个去年表现一般,板块指数相对跑输沪深300.但今年开年以来,新能源板块迅速修复,反弹相对不错。

整个新能源板块的基本面没有问题,去年主要是估值“杀”的比较多,导致股价严重下跌。2023年整个宏观形势、市场预期都在向好,同时新能源板块的基本面依然在快速增长,所以出现反弹较快的表现也是情理之中。

贝壳财经反弹的持续性如何?

崔宸龙即使目前已经反弹了部分,但跟新能源板块的历史估值水平相比,当前依然处在一个底部区间,也就是说,向上的空间还有;另外,预计锂电、光伏包括运营商等方向年内的基本面表现会较好。基于此,上涨大概率具有持续性。

贝壳财经2023年新能源细分板块的前景如何?

崔宸龙我依然看好锂电、光伏和绿电运营商三个领域。

首先,锂电方面,其下游主要有电动车、储能两大应用场景,这两大场景会拉动市场对锂电的需求,预计今年锂电还是会延续高速增长的趋势。

比如,有人对新能源车的发展比较悲观,但我认为是有机会的。虽然受电动车退补影响,短期消费端的购车成本有所上升(部分车企可能会通过降价等方式自己消化成本),但今年经济整体向好,预计会有越来越多的新车型推向市场。同时,随着上路的新能源车的增多,消费者对于新能源车的接纳程度也在快速提升,所以我对2023年新能源车的销量增长比较乐观。

储能方面,去年俄乌战争以后,欧洲等地区的户用储能需求大幅提升,今年大型地面电站配置储能项目会有爆发式增长。储能还相当于三五年前电动车的水平,占比不算特别高,但增速非常快。

第二,光伏方面,2022年俄乌战争等因素导致传统能源价格暴涨,光伏的性价比进一步显现,因此市场需求较大;而且从能源的稳定性和可持续性上看,尤其是对欧洲等对外能源依存度过高的国家地区来说,光伏更具吸引力。

今年大概率也是一个光伏大年。此前光伏虽然需求很好,但像去年上游多晶硅硅料的产能相对稀缺,其价格出现暴涨。今年随着硅料产能不断加大,供给逐渐宽松,影响终端价格下降,会进一步刺激需求的增长。

第三,运营商方面,今年也是一个非常好的投资节点。一方面光伏组件价格预期会出现快速下降,有助于降低运营商投建光伏电站的成本,所以在电价不发生大变化的前提下,其投资回报率将会出现持续性上升;另一方面,由于去年海外需求增加,使得光伏组件的价格上涨,很多企业并没有着急上大项目,今年随着硅料的放量,光伏组件价格下跌,回报率上升以后,各大企业特别是央企实际筹建的光伏电站体量也会出现大幅增长。

大部分反映在股价的风险就不算“风险”,会坚持新能源投资主线

贝壳财经你认为今年投资新能源板块可能面临哪些风险点?

崔宸龙我对风险的定义是“没有预料到的事件发生了叫风险”,比如,俄乌战争等黑天鹅事件,这是风险。而这种事件是非常难以预测的,目前还没有看到对这几个方向影响比较大的风险点。

而人们所预计的所谓的风险,可能大部分已经反映在股价中,这种风险其实已经不是风险了。

贝壳财经你今年的投资主线会调整吗?

崔宸龙还是会坚持以新能源为主的投资主线。

因为我们碳达峰碳中和现在的渗透率不算高,虽然去年有人担心,国内新能源车占新车销售比重单月已经达到30%,增长的空间不大了。但我觉得类似“空间见顶”的担忧其实不存在,要客观看待该数据。

仅看国内的渗透率意义不大,比如,智能手机出现的时候,北美的渗透率比较领先,而印度等发展中国家地区的渗透率上升较慢,但最终如果被认定是一个有竞争力的产品,就不会只有个别国家使用。

新能源车亦然,因为现在是一个全球化的社会,所以看全球的渗透率更为客观和有效,目前全球市场纯电的渗透率才6%左右,还有非常大的增长空间。

贝壳财经2023年1月份,新能源汽车的零售销量罕见出现了同比、环比双双下滑,国内新能源乘用车零售销量为33.2万台,相比去年同期下滑了6.3%;环比则下滑了48.3%。你怎么看待该现象?

崔宸龙本身高频数据的波动较大,过度解读反而会对投资产生一些不必要的噪音,甚至产生一些错误判断。

欢迎新能源车“降价”因为需求是分层的

贝壳财经国际龙头新能源车企纷纷降价引关注,怎么看待降价对企业及行业的影响?是否会直接导致企业利润下降?对投资者来说,是什么信号?

崔宸龙我个人对于“降价”是非常欢迎的。以智能手机为例,同样是经历了从高价慢慢向全价格覆盖发展的阶段,因为需求是分层的,不可能要求所有的消费者都购买20万以上的新能源车。

一方面,新能源车降价有助于提高性价比,对于燃油车来讲,新能源车竞争力增强,可能会进一步蚕食燃油车的市场,加速新能源车的替代进度,对于行业的发展是好事。因为汽车生产本身具有很强的规模效应,渗透率加速提升以后,成本通过规模效应也可以追回。

另一方面,车企决策相对比较理性,是经过审慎测算、市场调研的,当他们认为降价是有利于长期发展的,所以才会去做出决策。

是否会引起国内市场的降价潮?我认为不一定。因为降价是车企自己的决定,需要结合成本、远期规划等综合判断。另外,一些高端车型的企业对降价可能不是很敏感,而以经济型车型为主的企业可能影响较大。

短期因素扰动造成下跌,反而是加仓机会

贝壳财经2021年和2022年是新旧能源交锋非常明显的一年,对于后续二者的关系您持什么态度?

崔宸龙我坚定看好新能源。

去年大家会觉得新能源板块的股票表现不好,但新能源行业公司的基本面非常好。实际上是股价在杀估值,股价跌更多是宏观因素的影响,而不是来自行业和公司层面。

反而由于传统能源价格的暴涨,使得新能源的性价比进一步提升。越往后看,新能源在整个能源结构中的占比会越来越高,传统能源即使有产能收缩或产生一些扰动,但对整个能源供给体系的边际影响力在下降。

贝壳财经去年你在逆势加仓?

崔宸龙对。

因为股价下跌、回调的时候,我们会分析原因,如果不是由于行业和公司的基本面、中长期的发展逻辑出现了问题,而是资本市场的波动或短期因素的扰动造成下跌,反而是一个加仓机会。

2023非常看好港股的发展

贝壳财经你目前掌管了多只沪港深主题相关的基金,在所管理的不同主题基金之间的策略有何异同点?在选股思路上是否有所不同?

崔宸龙大的选股思路还是以中长期护城河比较高、具有持续创新能力、能够引领行业往前走的公司为主,以挖掘阿尔法(超额收益)为主。

不同的可能只是由于基金合同规定的投资范围来进行持仓调整,比如,沪港深非周期是一只纯正的港股股票型基金,需要80%的非现金资产仓位配置在港股上,实际A股标的只能配十几个点。

贝壳财经配置港股和A股的投资逻辑会有不同吗?

崔宸龙我管理基金以来的一个切身感受是,相对于A股市场来讲,港股市场对于宏观因素可能更加敏感。比如,在相同的宏观环境下,A股市场下跌15%,港股市场可能会跌25%。

总体来说,我对自己的定位是挖掘中长期的阿尔法(超额收益)。

之前我的投资体系基本不太考虑宏观因素,经历了去年的回调,随后可能会考虑关注宏观内容,比如,在经济过热或有明显转向的时候,适当减仓回避部分风险。但也不会减仓特别多,因为我管理的基金大多是股票型基金,一方面合同对仓位有要求,另一方面,减仓过多有时候也会产生踏空的风险。

2023年非常看好港股的发展。港股市场估值处于很低的位置、美联储加息或在年内见顶、港股优秀的公司会逐步兑现业绩……包括仅在港股上市(没在A股上市)的稀缺标的,以及A、H股同时上市港股市场估值折价严重的标的,都会有比较好的机会,我会重点关注。

规模不会成为阻碍投资业绩的绊脚石

贝壳财经:伴随着规模扩大,关注度的提高,投资方法是否会有所变化?

崔宸龙投资还是要保持独立客观审慎的原则,不要盲目追热点,并据此判断公司发展。

我个人不是一个追求规模的基金经理,对我来说,业绩是最主要的。规模方面,还是以我能管理的投资范围为限度,哪怕机会比较好,如果我的能力无法管理那么大的规模,我肯定会限购主动控制规模。规模不会成为阻碍我投资业绩的绊脚石。

所以哪天看到我管理的基金限购了,可能是我觉得规模到了能力范围的边界,也有可能是我觉得短期涨得太快,提醒基民不要在高位一股脑儿地把钱给加进去,在相对涨得较快的时候少买一点,力争让持有人有一个好的持有体验,想办法帮持有人赚钱。

贝壳财经谈谈今年的一个投资目标以及对投资者的建议。

崔宸龙坚持新能源为主线,包括锂电、光伏和运营商,在这三个主要看好的方向上会深入挖掘,特别是挖掘一些创新点,然后其他的创新方向也会看也会配置,还是取决于市场的发展趋势。

对于个人投资者来说,我认为目前这个位置还是相对低点,参考历史估值来看,还是处于一个比较低的估值水平上。因此,在基本面有比较好的情况下,建议大家适当增加一些对于新能源的配置。

散户择时非常难,建议投资者还是以定投为主,比如,周度、月度定投。一方面定投有涨有跌,投资者不用过于焦虑。另一方面,定投频率较高,也可以更好平滑业绩和成本。

(文章来源:新京报)

关键词: 前海开源

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