央行逆回购操作规模节节高。据央行网站消息, 为维护银行体系流动性合理充裕,2023年2月21日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。由于有910亿元逆回购到期,今日公开市场实现净投放590亿元。由于本周到期的逆回购规模较大,近期资金面出现微紧的趋势,Shibor已经全线突破2%。不过市场分析认为,资金利率中枢不会大幅偏离政策利率,而长债利率在配置需求下,或保持在2.9%附近偏强运行。
Shibor全线上行
本周央行公开市场将有16620亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期460亿元、910亿元、2030亿元、4870亿元、8350亿元。整体来看,到期量在后半周放大。
(资料图片仅供参考)
央行公开市场操作持续逆回购,且逆回购规模较大,上周合计逆回购16620亿元,到期18400亿元,净回笼货币1780亿元。
由于到期量较大,2月21日,资金面延续紧势,Shibor全线上行。1天期Shibor上行3.8BP报2.195%,7天期Shibor上行3.2BP报2.136%。此外,14天期Shibor上行16.3BP报2.449%,此外其他一年期以内的Shibor也已经全线突破2%。
不过交易所利率并不活跃,1天、2天、3天、4天的品种,今日早盘都处于下跌状态,不过均维持在2.4%以上。
银行间市场回购利率21日出现调整,DR001上午涨9.77%,加权平均利率报2.1913%,DR007加权平均利率下跌2.13%,至2.147%,均高于政策利率水平。较为值得关注的是2月16日,DR001一度达到4%,引发市场的担忧。
民生证券分析师谭逸鸣表示,本周(2月20日至2月24日)逆回购到期16620亿元;政府债净缴款1410亿元,高于上周政府债净缴款3278亿元;同业存单到期7093亿元,也高于上周同业存单到期额5815亿元。
信达证券分析师李一爽认为,近期资金面波动的增大,本周后半周有超过1.5万亿逆回购到期,且跨月因素在后半周也会带来扰动。在当前资金面依赖于央行短期逆回购投放的背景下,资金面的波动可能仍然较大,未来进入稳态,可能需要等待现金回流完成,或是央行长期流动性释放之后。
整体来看,本周资金面依然处于紧张的状态。广发固收表示,短期资金(逆回购余额)使得超储负债端不稳,银行出于谨慎,可能在回购市场缩减融出。预计资金利率中枢可能不会大幅偏离政策利率,但波幅加大。在紧盯央行的逆回购投放和余额之外,可能还要关注以下几个因素:一是缴税、跨月等特殊时点。通过历史数据推断今年各月缴税规模的难度有所上升,可能低估缴税因素给流动性带来的影响。二是政府债缴款。今年新增专项债提前批规模达到2.19万亿元,3月或将面临地方债的供给压力。三是债市杠杆率。在市场回购余额处于相对高位时,警惕需求因素放大供给不足带来的冲击。
资金利率中枢不会大幅偏离政策利率
资金“变贵”,LPR连续6个月持平。2月20日,2023年2月LPR报价出炉:1年期品种报3.65%,5年期以上品种报4.3%。1年期品种与5年期品种利率均与上期持平。
民生银行首席经济学家温彬分析,大型银行积极发挥信贷投放“头雁”作用,对中长期资金需求增加。一方面,加大同业存单发行,为未来信贷投放做流动性储备;另一方面,减少资金的融出,使资金从银行向非银传导过程中,稍遇摩擦就会放大资金面波动。2月以来,六大行在质押式回购市场净融出规模明显下滑,大行资金融出的减少,也导致市场流动性相对偏紧。
展望未来,多位专家认为,资金面边际收敛与紧平衡局面将持续一段时间,资金价格中枢仍会向政策利率趋近,但波动性或有所加大。
从资金面影响因素来看,温彬表示,2月以来对公贷款投放情况较好,1个月期票据转贴现利率维持在2%以上,预计本月新增人民币贷款大概率能够实现同比多增,将继续对流动性形成消耗。
中信证券首席经济学家明明表示,近期召开的2023年金融市场工作会议上央行对于宽信用政策工具发力表态积极,预计后续存量政策工具续作和扩容后的政策成效将逐步显现。短期来看,资金利率中枢回升至政策利率附近,但近期央行放量OMO呵护资金面的操作下,市场对后续资金面进一步收紧并不担忧。明明认为资金利率中枢不会大幅偏离政策利率,而长债利率在配置需求下,或保持在2.9%附近偏强运行。
(文章来源:21世纪经济报道)
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